Friday, 13 January 2012

Article by 胡立阳 - 欧债风暴仅是金融海啸的余震

这波全球股市的拉回,只不过是2008年出现大崩盘之后的余震且渐近尾声。如果不明究里的认为是另一个大地震来了,恐慌之下只怕又要再一次重蹈三年前的覆辙。
先是担心通胀,接着又害怕衰退。这半年来,全球投资者的恐惧,充份反映在跌跌不休的股市上。尤其是,至目前为止,大家仍对欧债问题感到不安,认为这个在2011年第三季新蹦出来的金融危机,可能会比2008年的金融海啸更为可怕。只要大家一致如此认同,股市严重缺乏信心,不跌也难。究竟,在即将迎接2012年之际,欧债问题还会引发新一波前所未见的金融风暴吗?
我 一直以为,在历经了“雷声大、雨点小”的金融海啸之后,投资者应该领悟到2008年全球股市大崩盘与过去并不一样。它的形成并非是由经济发展过盛,接着再 由盛转衰的可怕循环所造成的,但由于大家不了解而造成的紧张,形成了心理面大于实质面的暴跌,通常会是“来得快,去得快”。这项论点,在全球股市由 2008年底就出现戏剧性的大翻身,而且接下来还维持了长达二年半的多头行情就得到了充分的证明。
还记得我在2008年时曾提出“小心!假通胀会造成真衰退”的论点吗?
2008年的上半年,全世界都正随着油价的高低起伏而感到心情七上八下。当时,最怕听到的名词就是“通货膨胀的时代恐将来临”。但我就曾不断提醒大家,小心“假通胀”会造成“真衰退”!
原因是,过去的十年,全球经济的景气,其实有如一滩止水,而且绝大多的数人,薪水都没有增加。工资没涨,但股价、房价却节节飙升,原物料、大宗商品以及油价更是个个涨翻天。
处在这样了无生气的环境下居然还能蹦出了“通货膨胀”,这不是很奇怪吗?我进入华尔街至今,还从没见过类似的现象。
让我先来告诉你,通货膨胀是怎么造成的?
根据经济学的理论,是有以下两个原因:
(1)需求拉抬(DemandPull)
(2)成本推升(CostPush)
但是,过去这些年来,各地的经济发展并没有看到这样的现象。于是我发现造成这波通货膨胀其实是有第三个新的原因──资金无处可去之下的集体炒作!
为什么会出现炒作的行为呢?因为过去这十年,全球景气一直冷飕飕的,大都处在低利率状态,大家觉得把钱存在银行里毫无赚头,只得寻求其他的投资途径。
从欧美开始,脑筋动得快的金融圈嗅到了商机,立即大量吸收游资,抢进股市、房市以及外围金融商品。一下子,各种私募的、公募的基金,合法的、公开的、地下的、私底下的资产管理、代客操作,都如雨后春笋般的冒了出来。
终于,冬眠了一段时间的一些“投资银行家”又醒过来了。过去由于不景气,他们推出的传统商品总是乏人问津。现在,为了争食大饼,铤而走险的拼凑出各种光怪陆离,例如次级房贷之类的“衍生性金融商品”。这些看起来漂漂亮亮的商品,很多根本就是裹着糖衣的毒药。
泛滥的资金加上诱人的金融商品,全民参与的金钱游戏就从2003年起如火如荼的由欧美开始蔓延。
连续几年,地球的上方,每天都有数以兆计的美元,像遨翔空中的秃鹰在寻找猎物。所以,全球各地一些没有实质GDP支撑的股市转眼间翻上几番,毫不起眼的房市也跟着飙个三倍、五倍也就不难让人理解了。
2007年10月发生的次贷风波,第一次暴露出投机气氛已经达到沸腾,但是并没有为投机者带来丝毫警惕,炒作的资金只不过是转移了目标,转向了石油及大宗商品。
于是,热钱过境,石油在2008年元月冲上每桶100美元之后仍然高烧不退。但是,大家都知道,高油价会引发通货膨胀,终于,全世界开始紧张起来。
显然,这个在苦哈哈的经济环境下所逼出来的通胀,是由“假性需求”所造成。它与过去大家因为有钱挥霍所引发的传统通胀完全不同,因此我称它为“假通胀”!
“假通胀”纯由资金炒作而成,并没有生产过盛的实质问题,原本只会是虚惊一场。但很遗憾,一般民众完全不了解这个道理。由于害怕,马上就会想紧缩消费,这么一来,就非常有可能出现我所担心的“真衰退”了!
在了解2008金融海啸的闹剧始末之后,就不难发现,2011年发生的欧债危机只是过去十年,金钱炒作的恶果仍在余波荡漾,我称它为金融海啸主震后产生的余震。
以最近引发欧债危机的希腊为例,再次暴露出华尔街“投资银行家”巧妙运用衍生性金融商品的包装,掩盖了希腊过去积弊十年的债务,拖到最近才终于现出了原形。而随后欧债出现的骨牌效应,也是冰冻三尺非一日之寒,现在都已经证明,就是长期投机炒作,所累积而成的后遗症。
结论是,欧债危机并不是新品种的麻烦,它与金融风暴系出同源,都是由低利率所引出的泛滥资金惹出的事端。所幸,历史纪录显示,没有严重的真通胀在先,就不会有随后类似美国1929~1933年可怕的大萧条发生,大家一定要先有这个概念,才能冷静下来思考。
这波全球股市的拉回,只不过是2008年出现大崩盘之后的余震且渐近尾声。如果不明究里的认为是另一个大地震来了,恐慌之下只怕又要再一次重蹈三年前的覆辙,不但造成无可弥补的财务损失,也为那些能冷静应对的人创造了财富重分配的机会。
  
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Daniel Loh
Stock and Options trainer
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