Thursday, 23 August 2012

王冠一錦囊 2012 08 22 :蘋果臉書 差天共地

周一美股大致平收,三大指數中,道指微跌3點,納指和標普500指數均下跌不足1點,但表面一潭死水般的市況,卻也不乏值得討論的亮點。

蘋果公司及臉書(Facebook)兩大科網股的投資者,周一可謂百般滋味在心頭。蘋果公司股價在新iPhone快將推出,於9月12日便會公布最新版本 詳情的傳言帶動下邁向新高,以破頂收市價每股665.15美元計算,市值達6,235億,超越微軟(Microsoft)於1999年12月締造的 6,206億美元,成為史上市值最高的上市公司。

蘋果公司於15年前曾經陷入破產邊緣,多得微軟出手襄助,斥1.5億美元助其度過難關。教主喬布斯回歸後,蘋果公司展開新章,透過科技創新和產品推陳出 新,改變了科技、電信和媒體業生態,只靠寥寥數項產品──iMac、iPod、iPhone和iPad,便把公司推向一個又一個新高峯。

自2009年1月iPhone推出以來,蘋果公司的股價在不足4年內漲了接近7倍,若由去年10月起計,股價亦翻了一番。反觀微軟已自高峰滑落,以周一收 市價每股30.74美元計算,市值為2,577億美元,未及蘋果公司一半,而去年8月市值與蘋果公司叮噹馬頭的埃克森美孚(ExxonMobil),周一 市值為4,060億美元,亦被蘋果公司遠遠甩在後頭。

同樣是萬眾矚目科網股的Facebook,周一升逾5%,升幅更勝蘋果公司的2.63%,但Facebook投資者卻未感歡欣,因為Facebook股價 盤中曾經跌至18.75美元的新低,較5月17日上市時招股價的38美元蒸發了一半有多。雖然Facebook仍是最受歡迎的社交網站之一,但與蘋果公司 不同的是,後者擁有熱賣產品,收入穩定,前者則市場對其支出計劃和營收能力感疑惑,亦質疑其招股價定得過高,以致此家以市值計美國歷來最大型IPO公司於 掛牌後便沽壓不斷。

另一促使Facebook股價受壓的原因,是開始有首次公開發行(IPO)前凍結的限售股分解禁,導致供應量大增。上周四市場供應增加了2.71億股,而 今年10月、11月、12月和明年5月將陸續有限售股解禁,股票流通量會增加16.4億股,勢必令Facebook股價進一步受壓。

更令投資者對Facebook信心動搖的是,大股東兼PayPal共同創辦人的希爾(Peter Thiel)亦不斷減持Facebook股票,繼上市日以38美元配售1,680萬股後,上周四、五兩天再以平均每股19.27美元至20.69美元價位 賣出約 2000萬股解禁股分,套現逾4億美元。希爾是首名Facebook外部投資者,於2004年注資50萬美元換取1成Facebook股權,套現逾10億 美元後,仍持有560萬股,可算是一本萬利。

市場對兩家公司的前景看法亦差天共地。Facebook活躍用戶雖眾,最大問題是行動版本沒有任何廣告版位,亦未找到把客戶群轉成營運收入的獲利模式,以 致「每戶營收貢獻值」 (Averaged Revenue Per User, ARPU) 停滯不前,無法增加盈利去支持股價,反而蘋果公司的產品仍在熱賣,消費者對新產品亦翹首以待,股價雖在不足1年漲了1倍,但期間銷售收入卻增長了接近2 倍,以市盈率計算,股價更比去年10月便宜,再加上蘋果公司作出了近20年首度派發股息的決定,於8月16日支付了每股2.65美元股息,亦利好股價表 現。

分析師把蘋果公司未來1年目標價定在721.4美元,更有分析師估計股價可朝1,000美元進發,但只要蘋果公司股價升抵900美元,其市值便會高達 8000億,較美國政府於08年推出問題資產紓困計劃(TARP)和財政刺激計劃的規模更大,一家公司已足以撐起半天,印象中亦只有全盛時期的諾基亞對芬 蘭經濟的貢獻能做到。1997年瀕臨倒閉的蘋果公司,於15年時間由地獄攀上天堂,如今更是如日方中,有餘未盡,實在是個奇蹟。 

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