Wednesday, 8 August 2012

王冠一錦囊: 議而不決 內有成果

歐美三大央行本周議息塵埃落定,一切皆不變,結果雖屬意料中事,但市場反應卻頗大,尤其是歐洲央行未採任何具體行動,更成為歐美股市周四全面下跌的導火 線。西班牙股市以5.2%跌幅冠群雄,意大利股市亦急挫4.6%。兩國指標孳息分別重越7%及6%,反映股資者對歐洲央行的決定感失望。

英倫銀行維持息率於0.5%及購債規模於3750億英鎊不變,完全符合市場期望。雖然英國經濟次季萎縮程度達0.8%,但當中存在英女皇登位鑽禧紀念假期 的特殊因素,剛於上月決定把購產規模加大500億英鎊的英倫銀行謀定後動,待倫敦奧運後再決定是否需要進一步刺激經濟措施,亦屬合理。

聯儲局不推QE3並不難理解。聯儲局下調經濟評估,用「正在減速」(decelerating)去形容美國經濟狀況,卻未有採取新行動,主要是經濟放緩仍 未至危急程度。即使次季非農職位增長平均每月僅7.5萬份,僅及首季平均逾22.6萬份的1/3左右,亦只是增長步伐不足以拉低失業率,經濟並未疲弱至要 迫切加推QE3,況且美國最新就業報告於聯儲局議息後兩日(8月3日)發表,聯儲局按兵不動,相信亦與此有關。聯儲局已表明會密切注意就業市場走勢及歐債 危機的發展,又稱會在必要時出手,並未為QE3關上大門。

事實上,市場已押注於QE3在9月12至13的下次議息會議出台,縱使屆時距離美國總統大選只有個多月時間,若推出QE3,不難引來共和黨對伯南克偏幫奧 巴馬助其連任的指控,但伯南克第二個4年任期只剩下15個月左右,對指控大可以充耳不聞,若理據充份,便不會對聯儲局的政治中位性構成傷害。若周五的就業 數據表現差劣,相信伯南克會重演過去兩年的歷史,在8月底的央行年會透露加推QE3玄機。

歐洲央行未有採取行動,德拉吉透露,理事會23成員有1人反對買債,反對者身份已躍然紙上,德國央行本周一再公開反對央行直接買債。即使德國對決定未具否決權,歐洲央行亦難免會投鼠忌器,但德拉吉是否自摑嘴巴,推翻上周稱會竭盡所能去保護歐元的承諾,卻是見仁見智。

事實上,歐洲央行今次議息亦非全無得着,起碼為日後買債訂出了框架,亦為援助財困國家列出援助條件的清單,並表明會在數周內公布購買國債的計劃。所列條件 包括財困國家須先行向紓困基金尋求協助,並接受嚴厲的監管,歐洲央行亦會待永久紓困基金ESM啟動後才入市,並以購買短債為主。此舉其實是針對過去入市買 債徒勞無功,原因是未有配套,受助國家視為理所當然而未積極進行緊縮,未能增強市場信心。同時,歐洲央行會回應其特權問題,投資者關注希臘剃頭時歐洲央行 並無參與,令其他持有希債的投資者要蒙受大損失。

歐洲央行未有即時紓困措施,但所設框架完善了買債機制,堵塞了之前的漏洞,亦已承諾數周內有詳細內容公布,故歐美股市急挫,似乎有點兒反應過敏,估計很快 便會撥亂反正。歐美加推救市措施的大門仍未關上,股市未宜過淡,若調整幅度夠深,不妨趁低吸納,估計兩地央行下月議息時,便是收割時候。

958 Interview June 28, 2018: Wallstreet is just using "Trade War" as an Excuse for the Fall! (Translated to English using Google Translate)

          Wallstreet is just using "Trade War" as an Excuse for the Fall! Last night Dow Jones fell 165 points to close at  2...