香港股神曹仁超日记：欧元区衰落难逆转

欧债危机来源是因为南欧国家的主权债券风险不断上升，导致欧元区经济不稳，有些经济学家称这场欧债危机为“衰落中的危机”，起因是欧洲一如美国已进 入去工业化期。欧洲在过去面对新兴国家出口竞争力不断上升，令欧洲诸国工业产品竞争力渐失。在政客推动下，政府提供各种福利去阻止人民生活水准下降，支持 各种福利的资金来自政府大量举债。1980年起美元利率不断下降，令借钱利息负担日渐减少，虽然举债数目越来越大，仍负担得起利息开支。

2000年欧元区成立，使竞争力强的德国、法国货币同竞争力弱的南欧国家货币捆绑在一起，其他欧洲国家成为德国、法国货的出口市场。透过银行制度， 德国和法国的资金又回流南欧国家。南欧国家在未加入欧元区前，因货币弱需面对高利率支持汇价，加入欧元区后当地利率大幅回落，刺激那些国家的楼价大幅上 升。资产价格上升创造了虚假的繁荣，直到2007年金融海啸后，资金从欧洲回流美国，欧洲国家的银行被迫收紧信贷，引发欧债危机。

欧元区说到底不是一个国家，不像美联储面对的是一个国家，欧元区境内国与国之间的利益不一致，令欧洲中央银行面对欧债危机时，没法像美国联储局那样 积极。2012年第一季欧洲GDP负增长0.2%，如第二季GDP仍是负增长便确认重陷衰退。不但希腊主权债券有可能违约，西班牙、葡萄牙、意大利及爱尔 兰问题亦无法解决。

问题是欧元区去工业化之路已无法逆转。今天德国、法国等银行已无力再贷款给南欧国家，不但这些国家已面对资产负债表衰退失去借钱能力，同时资金由欧 洲回流美国。欧债危机已渐渐变成政治危机，2009年底本人早已指出：欧债危机是一个无法解决的问题，理由是欧洲经济早已进入衰落期，导致人民收入下降、 国家负债大升，今天政府已无法举债去增加人民福利。唯一解决方法是将欧元大幅贬值，把问题由欧洲出口到美国，但相信美国政府绝不容许上述情况出现，日本经 济已衰退22年，美国政府仍不容许日元贬值。欧元区对全球经济影响力远超过日本，过去22年全球经济可以在日本衰退下保持繁荣，面对欧元区衰退，情况又如 何？