Tuesday, 4 September 2012

王冠一錦囊: 股市等候央行發落

上周的重頭戲是聯儲局主席伯南克於央行年會的發言,結果一如預期,伯南克並沒有明確表示快將推出新一輪量 寬措施(QE3),卻繼續為量寬敞開大門,稱經濟距離「滿意」程度尚遠,過去數年經濟雖有起色,但勞工市場改善程度仍「痛苦地」緩慢,聯儲局亦已作好採取 行動的準備,以促進更強勁復甦及勞動市場持續改善。伯南克提出實施量寬的可能代價,但稱買債利多於弊,為加推QE3鋪設平坦道路。

市場對伯南克談 話的反應正面,歐美股市普遍上揚。道指於尾市收窄升幅,最終僅升90點,未能改變美股連續第二周下跌的命運,但道指與標普500指數萬三點和千四點關口失 而復得,後市仍可看高一線,尤其是聯儲局已承諾隨時出手,將令投資者產生無限憧憬。由於伯南克對即時加推QE3態度曖昧,未能收窄市場對下周有否買債措施 的分歧,本周五公布的就業報告將被視為指南針,除非上月新增職位數量驟增,QE3出台機會仍不容抹殺。

踏入9月,股市危機四伏。一方面9月乃股市傳統表現最差的月份,今年具影響力的因素有不少集中於9月,例如本周有歐洲央行議息及美國公布就業報告、下周則有德國憲制法庭就歐洲穩定機制(ESM)是否違憲作出裁決,以及聯儲局議息,最終結果對股市會有立竿見影的影響。
最怕是希望愈大,失望愈大,投資者對歐洲央行或聯儲局買債的願望若有任何一方落空,均會對環球股市構成衝擊。

歐洲央行行長德拉吉與所有執行委員會成員以公務繁忙為藉口,缺席央行年會,益令市場相信,為本周議息推出買債計劃做好準備;上周五傳堅決反對買債的德國央行行長魏德曼有意呈辭,被視為歐洲央行買債掃除障礙的好消息,德法股市大漲與歐元升破1.26美元關口亦與此有關。

但 德拉吉前月已為買債訂立框架,例如受援國家須先行向紓困基金求助,並接受緊縮預算方案;買債會以短期票據為主,同時與紓困基金分工並行──歐洲央行於二手 市場買債,紓困基金則認購一手債。西班牙上周拒絕在救助條件明朗化前提出全面求援,而德國憲制法庭亦快將就ESM合法性作出裁決,歐洲央行若留待裁決後才 買債,並非不可能的事。

本周歐美股市不妨審慎睇好,惟是否真箇能扭轉上周跌勢,仍要待歐洲央行發落;中港股市走勢更弱,但除非歐美股市大跌,調整空間料已有限。

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