Tuesday, 25 September 2012

王冠一錦囊: 量宽推动 金市屠熊

上月20日以「金价整固、后市看升」为题,指金价已成功筑底,蓄势待升。当时金价仍处于1,620美元以下,事隔1个月再作回顾,该篇文章刚好赶及迎接今次金市升浪,金价于周三最高触及1,779.3美元,不足1个月时间升幅接近1成,所作推介亦算是一阵及时雨。
当 日文章指出,利好金价的因素包括:不少央行包括俄罗斯、乌克兰、哈萨克及土耳其等央行均宣布提升黄金于外汇储备中的比重、欧洲国民买金作为欧债危机避风 港、持有黄金因利率低而成本大减,而环球天气反常,旱灾与涝灾处处,令农作物失收,糎价飞升,让黄金得以发挥抗通胀功能等,更以索罗斯和约翰保尔森大举增 持,加强大家对金价后市的信心。

现时的客观形势对金价后市更加有利,因为在踏入9月后,不少主要央行均相继启动印钞机。欧洲央行于9月初率先宣布无限量购买已申援财困成员国的国债,其后中国发改委批出规模合共1万亿人民币基建项目,联储局又拍板加推QE3,每月购买400亿美元按揭抵押证券(MBS),直至就业市场显著改善。最新加入量宽合唱团的是日本央行,把购买资产规模由70万亿日圆增至80万亿。

在8月31日伯南克于央行年会进一步暗示会加推QE3前,金价仍处于1,650美元附近,踏入9月后一帖又一帖的兴奋剂,又如何不令金市投资者亢奋若狂?以周三的高位计算,金价9月已累升5%,今年升幅超过13%。在各国争相印钞刺激经济的大环境下,金价于最后1季仍是易升难跌,把升浪延伸至12年的机会甚大,即使能突破去年9月纪录高位的1,921.15美元,亦不会令人惊讶。根据往绩,联储局于2008年12月至2011年6月推行两轮QE,把资产负债表扩大2.3万亿美元期间,金价涨幅达70%;今次是无上限QE3,即使边际效应大打折扣,但再加上其他央行大合奏,「金市屠熊」这出好戏,估计不会那么快便落幕。

事实上,不少投资者和大行亦睇好金价后市。《彭博社》最新调查显示,受访29名分析师中,有15人预测金价下周续扬,估金价会跌及持中性看法的各有7人,反映金价连续第18周备受睇好。对冲基金押注金价升的注码为半年新高,投资者今季购买的交易所相关黄金产品(ETP)亦是逾两年最多。

美银于周二发表报告,称联储局的量宽持续的话,金价明年次季可升抵2,000美元,明年年底可触及2,400美元。德银同日报告亦预测金价明年上半年可高见2,000美元,大摩预金价明年平均价为1,816美元,渣打亦预期明年次季金价平均价为1,900美元,可见市场对金市牛气冲天的看法,不谋而合。

由7月起计,投资者透过ETP买入了11.5吨黄金,是2010年次季后最多,所持黄金于9月19日为破纪录的2,519吨,总值高达1,430亿美元。约翰保尔森于次季提升SPDR Gold Trust持有量26%,索罗斯更倍增其持有量,估计可食正今次升浪,成为大赢家。

虽然印度次季黄金入口下降了56%,但踏入婚嫁及宗教节日高峰期,实质需求仍可为金价升势增加上升动力。央行大举印钞,货币贬值的恐惧,将令黄金的储存价值(store of value)及抵御通胀功能得以尽情发挥。逆势沽金,有如担沙塞海,只会成为大鳄的点心,非智者所应为。

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