Monday, 1 October 2012

王冠一錦囊: 经济股市 显著分割

上证综合指数(沪指)周三曾经失守2000点关口,是2008年金融海啸后所仅见,在环球股市今年普遍录得可观升幅之际,内地股市却是斯人独憔悴,连2000点重要心理关口亦守不住,难怪被讥讽为「钻石底变豆腐底」。
环 顾全球主要股市今年表现,截至周三为止,以德国DAX指数的23%升幅最佳,亦远远跑赢欧洲其余两大投注站英法两国升幅的3.5%和8.4%;美股三大指 数走势亦悦目,纳指上周五仍累升22%,本周连挫3日后,周三仍有18.7%升幅,标普500指数升幅由上周五的逾16%收窄至14%,道指则由逾11% 收窄至9.8%。即使经济一沉逾20载的日本,日经指数去年急挫17%后,今年亦见转稳,至周三为止升幅为5.3%,新兴市场之一的南韩KOSPI指数则累升8.47%。

大中华市场股市走势迥异,中港台三地以港股表现最佳,周三收市累升11.3%,跑赢台湾加权指数升幅的8.4%。内地股市相形惨淡,沪深300指数跌幅6.8%,沪指更累跌8.8%。以经济表现计,内地今年即使未能保八,次季GDP增长7.6%,于全球经济大国中仍属数一数二,股市走势如此疲弱,确实出人意表。

市 场对内地股市疲不能兴的背后原因众说纷纭,例如钓鱼台主权谁属的中日纠纷、制造业持续萎缩、人行加大逆回购规模令国庆前下调存款准备金利率(RRR)机会 趋渺茫、10月将有多达458亿股份解禁、暂停两月的新股审批重开势令供应量大增,以及国庆后开始的企业头3季业绩预期将教人失望等,但相比起欧债危机缠 身的欧猪国家,内地股市居然大幅落后,原因却是令人费解。

希腊雅典综合指数今年反弹了11.6%,比起法国股市升幅犹有过之。西班牙马德里的反紧缩示威演变成暴乱,雅典亦出现同样情况,但西班牙与希腊股市的表现却是差天共地,前者周三下挫接近4%,反而希腊股市于所有欧洲股市几乎全面见红的大气候下逆势微升0.38%,表现鹤立鸡群。投资于希腊,回报能胜过投资于中国,相信在年初时亦不会有太多人可以想象得到。

事实上,股市表现与经济不一定挂钩。最明显的例子是在2007至2008年,中国GDP增长仍超过10%,但沪指当年却由逾6000点急跌至2000点附近。但亦有股市与经济走势相约的现成例子,亚太区经济大幅放缓,印度尼西亚次季GDP仍有6.4%的骄人升幅,股市今年至今亦累升10%,与外围股市睇齐。

希腊正为削赤缚斗,希望能取得新一轮援助,厉行紧缩政策导致国民怨声载道,国家已被送入深切治疗部,股市仍能跑赢中国股市,较其他欧洲股市亦不遑多让,唯一解释是「否极泰来」。希股去年6月跌至低于500点,是过度超卖,在取得国际援助及进行债务重组后,局势仍然严峻,但暂时已无生命危险,遂吸引买盘趁低吸纳,但如果说希腊股市长远可以跑赢内地股市,却是令人难以入信。沪指周四再探2000点后大幅反弹,反映已跌得过残的内地股市应已走到隧道尽头,黑暗过后很快便会见到曙光。

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